中國銀河--科創板航天軍工公司系列研究:福光股份【行業研究】

2019-06-14 19:05 來源:金融界

【研究報告內容摘要】

1、公司主營業務:公司是專業從事軍用特種光學鏡頭及光電系統、民用光學鏡頭、光學元組件等產品科研生產的高新技術企業,是福建省重要的軍民融合企業、全球光學鏡頭的重要制造商。產品包括激光、紫外、可見光、紅外系列全光譜鏡頭及光電系統,主要分“定制產品”、“非定制產品”兩大系列。其中,非定制產品中的變焦鏡頭是公司最主要的收入來源,以軍品為主的定制產品的收入占比呈現逐年增加的趨勢。

2、核心技術:公司憑借在光學領域深厚的技術沉淀,推動光學鏡頭的技術革新,掌握設計和加工兩個方面的關鍵技術,率先打破了國外在安防鏡頭領域的壟斷地位,將“中國制造”的安防鏡頭推向世界,先后獲得“國家技術創新示范企業”、“國家知識產權優勢企業”、“全國示范院士專家工作站”等榮譽稱號。

3、產業鏈位置及競爭對手:公司依托市場化管理運作機制,不斷鍛煉研發團隊、積累項目經驗、凝練核心技術、完善產品體系,進而確立了公司在國內光學鏡頭領域的龍頭地位。據TSR 的報告,2017年公司在全球安防視頻監控鏡頭銷量市場占有率達到11.8%,全球排名第三。其中,變焦鏡頭是公司優勢產品,全球銷量排名第二,市場占有率約為8.9%。定制產品方面競爭對手包括OPHIR CORPORATION、長春光機所、717所;非定制產品方面競爭對手包括佳能株式會社、騰龍株式會社、聯合光電、宇瞳光學、舜宇光學等。

4、實控人及重要股東:公司的控股股東為福建中融投資,持有公司36.73%的股份。何文波先生通過控股中融投資控制公司36.73%的股份,同時通過聚誠投資、眾盛投資、瑞盈投資間接持有公司0.96%的股份,合計控制公司37.69%的股份,為公司的實際控制人。其他5%以上股東包括福建電子信息集團和福建仙游恒隆投資中心(有限合伙)。公司股東福建電子信息集團和福州創投為國有股東,分別持有公司3,400 萬股和163.97 萬股股份,占公司股份總數的29.62%和1.43%。

5、財務狀況:公司的主營業務收入主要來源于變焦鏡頭,2016~2018年主營業務收入分別為4.69(+19.97%)、5.80(+23.70%)、5.52(-4.86%)億元,歸屬母公司凈利潤分別為7,198.86(-4.92%)、9,125.60(+26.76%)、9,138.64(+0.14%)萬元,研發費用占比分別為4.94%、5.01%和8.21%。

6、風險提示:失去技術優勢的風險、市場競爭加劇風險、依賴核心技術人員的風險等。

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